时间范围： 近30天（重点：2026-03-03 当日回撤）
近期金价虽整体偏强，但在3月初出现显著回撤，主要由美元走强、美债收益率/真实利率上行、美联储降息预期后移、风险偏好与流动性转向等因素叠加导致。ETF与长期结构性买盘仍提供底部支撑，但短期宏观冲击占主导。
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美元走强压制金价：美元指数走高使美元计价的黄金对非美买家更贵，抑制需求。
- 来源：TradingEconomics 金价与宏观数据 https://tradingeconomics.com/commodity/gold
- 来源：USAGOLD 日度金价/美元联动 https://www.usagold.com/daily-gold-price-history
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美债收益率/真实利率上行：收益率上升抬高持有无息资产的机会成本。
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美联储降息预期后移（偏鹰预期）：通胀风险上升/能源冲击使市场推迟降息预期，利率“更高更久”。
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风险情绪与流动性偏好：地缘冲突引发“美元优先”的避险偏好，部分资金转向现金而非黄金。
- 来源：Mining.com 报道（冲突与美元/金价反向） https://www.mining.com/gold-price-drops-6-on-war-induced-inflation-fears
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ETF/仓位因素：长期ETF流入提供底部支撑，但短期回撤更多来自宏观定价变化；未见明确单一ETF大规模流出作为主导因素。
- 来源：Yahoo Finance（ETF/投行观点） https://sg.finance.yahoo.com/news/goldman-sachs-revamps-gold-price-174700577.html
- 短期下跌主因：美元走强 + 收益率上行 + 降息预期后移。
- 中期支撑因素：央行购金、ETF长期资金、地缘不确定性。
- 风险提示：若美元与真实利率继续上行，金价仍有阶段性调整压力；若风险事件再升级或降息预期重新抬升，金价或恢复上行。
说明：以上结论基于公开资讯检索与宏观逻辑推断，非投资建议。